JPMorgan vzdáva snahu predpovedať cenu ropy.

Americká banka JPMorgan uviedla, že už nemá jasný názor na vývoj cien ropy, keďže konflikt na Blízkom východe sa naťahuje a jeho koniec je v nedohľadne. Analytici banky upustili od svojho základného scenára pre vývoj cien ropy, čo je v prípade veľkej banky a jednej z najsledovanejších komodít sveta nezvyčajný krok.

„Jednoducho nevieme, ako modelovať konečnú fázu konfliktu,“ napísala banka v analytickej správe a poznamenala, že je to prvýkrát, čo nedokázala sformulovať odhad od začiatku konfliktu medzi USA, Izraelom a Iránom.

Prístup amerického prezidenta Donalda Trumpa, ktorý sa v otázke vojny neustále mení, spôsobil, že obchodníci si nevedia rady, ako ďalej postupovať. Agentúra Bloomberg uviedla, že JPMorgan len verejne potvrdzuje to, čo obchodníci už dlho hovoria v súkromí: koniec tohto konfliktu sa nedá predpovedať.

Analytici JPMorgan poznamenali, že predtým predpokladali existenciu hraníc, ktoré Trumpova administratíva neprekročí – napríklad cenu ropy nad 100 dolárov za barel alebo cenu benzínu na úrovni 5 dolárov za galón. Výnosy amerických štátnych dlhopisov takisto vzrástli, pričom výnos 10-ročných dlhopisov sa minulý týždeň priblížil k hranici 5 %. Trh so štátnymi dlhopismi pozorne sledujú na Wall Street aj vo Washingtone a nadmerná volatilita zvyčajne rýchlo vyvoláva obavy tvorcov politík vzhľadom na kľúčovú úlohu tohto trhu v americkom a globálnom finančnom systéme.

Zdá sa však, že žiadna z týchto hraníc neodradila administratívu od ďalšieho postupu voči Iránu. Trump naznačil, že ho čaká „veľké rozhodnutie“ týkajúce sa Iránu, a varoval, že by mohol „zlikvidovať“ iránsku vládu.

Mnohé z predchádzajúcich prognóz JPMorgan sa ukázali ako značne nepresné. Začiatkom apríla banka predpovedala, že ak budú problémy v Hormuzskom prielive pretrvávať do polovice mája, cena ropy by mohla dosiahnuť 150 dolárov za barel. Cena ropy však dosiahla maximum okolo 125 dolárov za barel a napriek častým narušeniam sa zväčša udržiavala v blízkosti 100 dolárov.

Analytici banky tiež predpovedali, že zásoby ropy v krajinách OECD dosiahnu v máji „prevádzkové minimum“, pričom v takom prípade by „rast cien nadobudol exponenciálny, a nie lineárny charakter“. Hoci celosvetové zásoby ropy klesli, udržali sa na lepšej úrovni, než mnohí – vrátane JPMorgan – očakávali.

Analytici JPMorgan priznali, že k zmierneniu následkov výpadku dodávok a zabráneniu prudšiemu rastu cien ropy prispel skôr pokles dopytu než čerpanie zásob. Medzinárodná energetická agentúra v súčasnosti očakáva, že celosvetový dopyt po rope v roku 2026 klesne o značných 2,5 milióna barelov denne; tento pokles je o 940 000 barelov denne vyšší, než sa predpokladalo v augustovej správe. Rozsah tohto výpadku dopytu zároveň poukazuje na oslabenie ekonomiky, keďže spotrebitelia i podniky sa zdráhajú vynakladať zvýšené prostriedky na udržanie predchádzajúcej úrovne spotreby.

This is the JPM oil report everyone's talking about. pic.twitter.com/JBdM28FkjZ

— HFI Research (@HFI_Research) September 18, 2026

Tento vplyv však nie je rozložený rovnomerne. Podľa ropného geológa Arta Bermana kríza najskôr zasahuje zraniteľné rozvojové krajiny závislé od dovozu; v nich vysoké ceny ropy v kombinácii so slabými menami – čo v niektorých prípadoch vytvára začarovaný kruh – výrazne zvyšujú záťaž, ktorú musia tieto krajiny znášať.

„Prvými subjektmi, ktoré sú vytlačené z trhu, nie sú bohatí americkí spotrebitelia,“ napísal. „Sú to kupci hnojív v Afrike, dopravné spoločnosti v Pakistane, továrne v Bangladéši a domácnosti v ekonomikách závislých od dovozu.“

Výrazný prepad dopytu (tzv. „demand destruction“) je počas energetických kríz bežným javom. Počas ropnej krízy v roku 1979, spojenej s iránskou revolúciou, viedol prudký nárast cien k poklesu spotreby v USA o takmer 20 % v priebehu štyroch rokov.

Začiatkom roka 2008 zaznamenala ropa parabolický cenový rast – z približne 90 dolárov za barel v januári až na historické maximum 147 dolárov v júli. Tento extrémny cenový pohyb vyvolal prudký pokles dopytu, ktorý negatívne ovplyvnil spotrebiteľské výdavky a mnohí analytici ho považujú za jednu z podceňovaných príčin následnej krízy, ktorá otriasla globálnou ekonomikou.

Energetická kríza v Európe v roku 2022, spôsobená odklonom od lacného ruského plynu, viedla k tomu, že spotreba koncom roka 2025 klesla o 20 % oproti úrovniam spred roka 2022. Aj keď ceny napokon klesli z rekordných maxím, škody už boli napáchané: továrne ukončili prevádzku a niektoré podniky presunuli energeticky náročné procesy do zámoria.

Ceny ropy koncom tohto týždňa klesli vďaka nádeji na obnovenie prepravy cez kľúčový saudskoarabský ropovod Východ – Západ, ktorý bol poškodený pri útoku dronmi. Napriek tomu sa cena ropy Brent udržala nad hranicou 100 dolárov za barel a v piatok popoludní londýnskeho času sa obchodovala na úrovni približne 103 dolárov.